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「期货供需平衡表」螺纹钢期货供需平衡表

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期货供需平衡表:螺纹钢期货供需平衡表

期货价格涨跌的根本原因是有主力或大资金的参与,期市投资要与主力共舞,一定要知道一个重要的观念:红K线是用金子画出来的,绿K线是用期货单打下来的。简单地说,期货价格的涨跌只不过是供给和需求间的关系而已,金钱与期货之间寻求到的供需平衡点就是期货价格。

期货供需平衡表:做白糖期货的供需平衡表在哪些网站可以找到数据

我玩的是外国期货,老师带的还不错,一般都是去金十数据看消息

期货供需平衡表:商品期货基本面研究方法

商品期货基本面研究方法

第一,决定价格大趋势的一定是供需,这个是毫无疑问的。所以,研究商品最根本的就是做好你研究品种的“供需平衡表”。

供需平衡表就是你所研究的品种在一定时期之内的需求有多少、供给有多少、库存有多少,然后算出来一个供给与需求的差值,这个差值如果是正的,也就是我们通常所说的供过于求,我们称为surplus;这个差值如果是负的,也就是我们通常所说的供不应求,我们称为gap。按常理来说,有surplus的品种价格有下行的压力,而有gap的品种价格有上行的动能。

供给的算法通常需要通过细致的调研,比如矿山投产的速度、投产的数量,又或者播种的面积和单产的数值;需求的算法则有自上而下(top to down)与自下而上(bottom to up)两大类,可以从宏观数值预测入手对该品种的需求进行预估,又或者你将品种下游的需求细拆为几个子行业对每个子行业的增速进行估计,最后加总得出品种的需求。每种方法都有自己的利弊,通常我会每种方法都进行估算。

但是,供给和需求本身并不重要,重要的是你所测算的变量对供给和需求影响的弹性,我在下面还会讲到绝对数量其实没有什么很大的意义。弹性的分析我们会通过敏感性分析(sensitive analysis)或者情景分析(scenario analysis)进行,用以得出边际变化对于整体供需的影响的变化。

第二,供给与需求的边际变化比Surplus和Gap本身更加重要。

在我的理解之中,影响surplus和gap边际变化的因素更加重要,也就是说,供给与需求在一定时期的边际变化更加重要。因此,在研究的时候不仅要关注surplus或者gap的绝对值,而要仔细研究影响surplus和gap变化的因素。

对于商品来说,幅度的判断依据很大程度上在成本,所以不管是原矿或者是生产,我们都有所谓的成本曲线(cost curve),也就是累积的产量所对应的不同的生产成本构成的曲线。当你计算出了供给与需求,在成本曲线上你应该能够找到相对应的成本价格,这通常是我们决策的一个重要依据。

举个例子,2014年年初,我们测算铁矿石的surplus大约有3000-4000万吨,矿石价格面临大的下行压力,于是我们入场做空了铁矿石,并且更具我们所拥有的cost curve计算出了相应的价位;但是由于三大矿山释放产能速率超预期、并且国产矿没有在亏损线立刻停止生产,在2014年4月份我们修正了我们的供需平衡表,认为矿山的surplus大约有4000-5000万吨,不要小看这1000万吨的增量,这个边际变化量与价格并非是一个线性的关系,价格并非多跌了30%,而是直接腰斩,所以理解供给和需求的边际变化的意义不止在于你对趋势方向的判断,并且还有你对趋势幅度的一个判断。

第三,供需平衡表的结果需要与市场预期相比较,而不应该仅仅看surplus或者gap。

这是我对基本面研究理解感触最深的一个方面,得益于第一份工作所学习并深植于心中的“预期差”理论。这就是说,我们做平衡表所看出来的surplus或者gap本身并不重要,重要的是这个数值和市场上的预期相比是高还是低。当然,这个与上一条讲的有相似之处。

举个例子,比方说我们计算了一个品种的surplus是占年度产量的5%,按照分析框架,这样的surplus对于该品种的价格有直接向下的压力;但是,如果市场上对于该品种的surplus的预期是10%呢?那么实际的这5%可能就是对价格的一个支撑。一个品种在过剩的时候为什么有可能还有价格的上涨,我认为很大程度上取决于这种过剩与市场预期相比还没有那么的“过剩”。最近黑色金属产业链里矿石的反弹就很好的说明了这个问题。

第四,基本面研究的局限之处使得与研究周期相适应的投资周期应该相应较长,除非你有足够的能力进行极度细致的研究,否则要做好打持久战的准备。

我以前经常和做商品投资的同行交流,发现一个很大的问题在于有些人用基本面研究来解释非常短期的行情,比如一天的或者一周的。这在我看来是不可思议的,因为由基本面决定的行情的发展一定是一个趋势的主题线,主题线的发展一定是缓慢的,不可能在短期内就出现完全的印证。在我看来,基本面研究所对应的商品的投资周期至少在一个季度,因为供需所对应的结果需要充分的发展,在供需的发展过程中肯定会有这样或者那样的扰动,但是最后价格必然会回归供需。

同时,之所以以一个季度为周期来划分投资期限,很大程度上是因为我们当中的大多数人是没法做到非常细致的平衡表的。我认识有的前辈做基本面研究可以做到周度的平衡表,这样的数据深度和精度对于一个人的逻辑、信息以及行业了解都有极高的要求,非常难以达到。同时,越细致的数据出错的概率越大。我在刚开始做投资的时候,有位前辈就和我说过一句话:“宁可要粗略的正确,而不要精确的错误”。但是研究越深入,就越容易犯只见树木不见森林的毛病,这个时候就需要我们从商品细致的逻辑框架跳出来,看大的层面。

第五,商品不同类别之间有非常密切的关系,需要从大的格局进行理解。

商品的分类很多样,在我自己的研究框架看来商品分三大类,第一类贵金属,包括黄金、白银、铂和钯;第二类,工业品,我们经常讲的硬商品(hard commodities),包括能源品、所有的基本金属、黑色金属、橡胶等等;第三类,农产品,我们经常讲的软商品(soft commodities),包括油脂、玉米、小麦、经济作物。

以上所有都归结为“商品”。贵金属的研究和交易在惯例是放在大的Macro Trade下面的,也就是必须对宏观经济有深刻的认识,才能够发掘到对贵金属的真正趋势。工业品的研究主要就是供给与需求,供给的变化,需求的变化都需要分析。农产品的研究主要集中在供给端,因为除了经济作物之外,农产品的需求变化相对缓慢,并不急速,所以农产品的研究主要集中在对供给影响较大的几个方面,比如天气、比如单产、比如种植面积。宏观大趋势与贵金属与工业金属关系非常密切,与农产品关系较小,但是这并不绝对。因为商品之间有深刻的联系。

举个例子,我一直认为原油是所有商品定价的“锚”。什么是“锚”,就是原油的价格会影响所有商品的平衡表。2014年原油价格大幅下跌,首先影响了所有能源的价格,其次影响了所有运输的价格,最后影响了替代能源的价格比如燃料乙醇,与燃料乙醇密切相关的又是白糖。由于原油价格过低,作为燃料乙醇的白糖需求急剧下降,导致了白糖供需平衡表的改变。

所以我们理解商品的价格变动,要从更深刻的层面进行,对于一个品种过于深入的理解有时候反而不是好事。这也是为什么很多现货商做商品投资反而会亏钱的原因。

第六,宏观大趋势决定了商品尤其是工业品的真正走势格局,品种基本面与宏观趋势的背离一定要想清楚原因。

商品在近30年最波澜壮阔的行情出现过2次,一波是2000年开始以中国为代表的新兴经济体需求的崛起带来的商品价格牛市,还有一波是次贷危机带来的2008-2009年的全球资产价格的剧烈波动。真正的大的行情必须有宏观趋势的配合,否则就是局部的行情,掀不起大的波澜。这里就会出现一个问题,当你看的品种与宏观趋势出现了背离,怎么办?背离的情况其实并不常出现,但是一旦出现,就需要警惕,因为这会导致投资上的问题。

就比如说现在,这半年商品的趋势其实并不明显,大多数品种处于一种震荡的格局。很多品种,比如说铜,基本面很差,因为中国的投资增速大幅下滑导致铜的需求增速也相应下降,但是宏观层面来说目前国内处于一个宽松的货币政策环境,并且有继续宽松的预期,在这样的情况下,单纯从基本面去做空铜就会比较难受。通常微观或者中观基本面与宏观基本面的背离会造成品种出现僵持的局面,从基本面角度,这个时候我们应该出场等待,等到预期明朗。

这样的背离在近期我看来出现了很多,不止是商品,包括外汇、债券、股市等等,都有。背离其实是大的投资机会的前兆,因为很多指标无序性的关系告诉我们的是未来一旦某种秩序占了上风之后,就会出现比较强的趋势。但前提是,你要想清楚,并且活到趋势来临之前。

最后,我想说的是,基本面研究只是做商品投资的第一步。分析正确只是赚到钱的必要条件而非充分条件。我自己经历过从对基本面的迷信,到对基本面的怀疑,再到现在理解基本面在投资里面所占的重要位置的各阶段。当然也许我再在这个行业呆上另一个5年会有不同的感悟,我现在对于研究的重要程度是非常肯定的,但是必须承认,这不是你在投资里面能不能赚钱的最关键因素。我用一个大牌对冲基金合伙人的一段话作为本篇文章的结语:

“他们的判断仍是基于事实和数据这两个基本维度,而他们参与的这场游戏,却是在情绪的第三维和梦想的第四维上展开的”。

——普臣配资小李

期货供需平衡表:期货行业有哪些不为人知的辛苦和压力?

各种分析,供需平衡表,库存消费比,利润率,基差率,还有各种新闻资讯定性定量分析,各种分析,想不明白的时候脑袋要炸。

期货供需平衡表:林广袤从3万到20万是怎么操作的?

林物资学员毕业后,做了几年中纺的操盘手。那个时候中纺代表着什么呢?08年以前,曾经有很长一段时间纺织业是国家的支柱产业。中纺的操盘手,那个时候就需要懂内外盘套保,锁定汇率。并且内盘相当于一个控盘的角色。

看到了吗?专业的出身,去了最专业的公司开了眼界。自己操作过大资金,明白期货市场上大资金的意图和思维方式。

这样就成了吗?不

林说是从三万赚起来的。当年物资学院02年毕业的。但是08年左右才开始赚钱或者说相对稳定了

这样你明白了吗?

六年的时间里,有收入并且收入很可能还很高的情况下,为什么08年左右只有三万块起家?

也是亏过来的啊,兄弟。

然后再复盘为什么08年以后会三万开始起步做起来。

02年-08年,六年的时间,还经历了一次大的牛熊历练。

打开你的行情软件,仔细观察棉花价格。08年2月份-08年11月份棉花从17500跌到11000。

08年11月到10年八九月份棉花从11000涨到18000。

如果年研究过基本面就应该知道,供需平衡表这个东西,中纺不可能不做。而供需平衡表应该在08年11月份的时候就可以得出部分棉花成本结论。算出种棉花亏钱。如果08年赔钱。09年的产量将以惊人的幅度减少。同时08年也是大建设周期。08年的亏损必然导致很多人外出打工,毕竟打工不亏钱。当然这些是我瞎编的。但是09的供需平衡表一定会出问题是肯定的。

那么问题来了,当你知道某一个品种一定最少会涨到某个高度的时候。你亏的只有三万块了

你觉得你有没有希望从三万块做到二十万?三百万,六百万?

至于后来的11亿。一个人,连续一年多时间赚钱,盘面按照自己的设想去发展。你信心应该膨胀到什么程度就别说提了。各位做期货的心理应该都有数。

这也是很多人后来说林说话狂妄的原因。

赞的人多了。回头再聊聊浮亏和逃顶的问题。

科创板供需平衡可期:447万人已开户,年底百家企业将过会

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